1.整体业绩
2026上半年整体净销售额1521.1亿日元（+1.9%）；毛利率56.5%（+1.3pt）；营业利润107.31亿日元（+34.6%），归母公司净利润59.51亿日元（-0.6%）。但Q2数据都不行，净销售额717.92亿日元（-0.1%，同比转负），55.1%（+1.5pt）。官方的解释指向了天气因素，6月销售同比骤降至95.7%（梅雨季节异常凉爽，台风导致临时停业），7-8月（Q2）：恢复至103-105%，但未回到Q1水平。
但核心问题还是日元贬值进一步推高了日本国内通胀，这个短时间内无解，日本的消费环境长期会受到压缩。因为and ST HD的供应链主要在中国，所以日元贬值还推高了商品成本，但毛利率没有受到冲击，成本控制做得还不错，财报解释是因为轻微的涨价和减少折扣率。因为下半年日元贬值幅度超预期，公司通过开发新供应商、整合工厂、精简物流来对冲汇率冲击，而非提价。
2.日本国内分品牌
GLOBAL WORK上半年销售（261.2亿日元）几乎零增长（+0.1%），且Q2单季同比下滑至97.3%；niko and…（193.5亿日元，+8.8%）和LOWRYS FARM（131.1亿日元，+8.1%）上半年保持强势增长。
官方没有解释niko and…的增长原因。虽然niko and…官方是以45天为周期进行主题商品上新，但报告期内其主题上新频次高到惊人，IP联名就推出了TOM and JERRY（猫和老鼠）、奈飞真人版《海贼王》、电影《超级马力欧银河》、奥特曼60周年、哥斯拉、P-kies Family、哈利波特/神奇动物等，还不算其他的跨界合作和自主企划主题。主题商品的开发显然对业绩增长功不可没。
3.大中华区业绩
台湾
- H1销售收入增长13.9%（本地币），按日元计则达到22.5%
- Q2单季营业利润5.47亿日元（按本地币+21.1%），利润率超20%
- 9月上线”and ST Taiwan”电商平台，复制日本本土的多品牌开放平台模式，向外部品牌开放入驻
香港
- H1销售增长强劲（+9.6%，本地币），但Q1出现营业亏损，导致利润同比暴跌超30%，Q2虽然营业利润转正，但同比依然下滑3.9%
- and ST Hong Kong电商平台26年2月上线，但仅涵盖Adastria自有品牌
大陆
- Q1销售增长但净亏损扩大（受春节时点错位影响季节性销售）导致上半年整体仍亏损1.24亿日元；
- Q2销售收入达到17.3%（本地币）的增长，且实现盈利0.61亿日元，首次完成多年来追求的单季盈利（虽然很微薄）
4.大陆市场的一些update
- 推广“标准店型”（Standard-format stores）效率化扩张，平衡开店速度与获客
城市扩张迅速，不仅局限在江浙沪地区。报告期内大陆Niko and…新开3家店，江浙沪各一家，其中无锡和杭州开出城市首店；关闭南京水游城店。9月广佛首店开出；还有长沙和郑州两座城市首店待开业。财报全年目标是新开10家店，未来还有3家店待宣布。
Niko and…是绝对的开店主力。且在财年内迅迅速进入更多的新城市。道理很简单，日元贬值的时候海外扩张更加有利可图，且报告期内作为大本营的上海社零消费走弱，急需拓宽基本盘。但“标准店型”面积受限，效率提升和成本管控的同事也削弱了Niko and…大店的主题规模体验。
Global Work2025年底开设大陆首店后没有进一步的扩张，因为产品风格上和优衣库比较接近，但优衣库在华都已经接近饱和，缺乏价格优势和品牌影响力的Global Work很难打开局面。
- 实施”全渠道策略”（cross-channel），整合线下品牌曝光与线上电商转化，带动单店盈利能力提升。
这套说辞已经用了一年多了。说明核心增长来源是天猫旗舰店和and ST小程序这样的电商渠道。
目前社会环境对日资品牌并不友好，居民消费意愿不足导致社零承压较大。按照本地币算H1还有10%以上的同比销售增长，已经跑赢了整体大盘，只是不知道其增长的天花板在哪。
- 大陆市场尝试独立商品企划
报告没提，夏天中国大陆地区Niko and…推出了和大笨狗的IP联名企划，但做得一般，反响平平。
5.东南亚市场业绩
- 东南亚（泰国、菲律宾）持续亏损，且亏损还在扩大。泰国在H1仅开1家新店的基础上，销售增长以本地币计达到了28.1%，感觉在走中国大陆市场前几年的老路。
- 财年内Niko and…将进入马来西亚市场，已确认2026年年内将在吉隆坡开设两家店。