niko and…母公司株式会社アンドエスティHD（and ST HD，由株式会社ADASTRIA更名，因为中国的工商注册主体没有更名，所以下文还是用爱德利亚来代替）的财年是从3月开始，到次年2月底结束，一般其会在4月上旬发布年度的财务数据和业绩报告。2025年3月到2026年2月财年的年度报告已经于2026年4月6日发布。日本上市公司公布经营数据还是挺丰富的。此次大中华区（中国内地、香港和台湾）公布的数据和信息很丰富。在此简单做下解读。
概览
营收规模：中国大陆地区年销售额达到 50.6 亿日元，实现了 18.6% 的强劲同比增长。虽然中国大陆业务目前仍处于小幅亏损状态，但营业亏损已大幅收窄（营业利润从24财年的亏损4.86亿日元到25财年的亏损1.26亿日元）。财报指出，这主要得益于电商渠道的强劲表现和门店运营效率的提升；中国香港的年销售额48.2亿日元，同比微增1.3%，但营业利润出现了大幅下滑（24财年为4.44亿日元，25财年为2.1亿日元，几乎腰斩）；中国台湾的年销售额94.1亿日元，同比增长25.2%，营业利润18.16亿日元，同比增长23.5%，是海外市场最大的亮点。
门店规模：截至目前，爱德利亚在中国大陆 7 个城市运营 18 家 实体门店，台湾 98 家，香港 32家。
当然大中华区业绩的增长也得益于日元汇率的弱势。但从财报公开的信息看，集团对大中华区的业务进度是比较满意的，尤其是中国大陆地区，多年以来持续的亏损似乎要走到头了，27财年有望见到盈利的曙光。
中国大陆：扎实本土化的一年
爱德利亚在中国大陆的业务主体是生活方式品牌niko and…，19年在中国大陆开的首店就是位于淮海中路三层楼的上海全球旗舰店，门店总面积3500㎡。虽然生活方式品牌一定是以门店线下体验为基石的，但开超级大店的重资本线下经营模式遭遇了新冠疫情和经济下行的双重打击，加之在中国初期的水土不服。所以这一年多的时间里，and ST HD重塑了自身在华的经营逻辑和策略。
核心就是and Store在华的落地。
niko and…的主题商品过于吃IP和消费者审美，商品经营效率提不上去，那就赶紧把集团其他子品牌引进到大陆。但大规模开线下店投入过重，那就走电商渠道。
所以在24年底的时候，爱德利亚做了两个非常大的动作，但核心目的是一致的。线下把niko and…上海南京西路店被改造成了and STORE上海旗舰店，引进了LAKOLE、studio CLIP、GLOBAL WORK、LOWRYS FARM、JEANASiS、HARE、Heatherich、BUCH WEAR、SEE YOU at PIZZA等其他子品牌；线上则把niko and…的微信小程序做了会员和商品页的升级，变成了and Store官方小程序商城，上架了这些新品牌的商品，以及niko and…天猫旗舰店也是如此，卖的东西就不止是niko and…的了。
其中有两个子品牌是专门为中国市场打造的。BUCH以“书”为灵感，致力于创作出既实用又时尚的服饰。注重廓形设计，通过色彩块面、金属元素、编织工艺和褶皱细节，展现服饰的设计感；SEE YOU at PIZZA采用鲜明、活泼的色彩，定位让每一位穿着者都能感受到自己的独特魅力，以激发穿着者的活力和乐观精神。因为爱德利亚的供应链绝大多数都是在中国内地，很显然这是利用已有的供应链叠加ODM模式下的产物。
从这一年多的结果来看，初步达成了爱德利亚的既定目标，即中国市场的业绩贡献主要由电商驱动。公司通过“and ST”平台（微信小程序等本土化入口）整合会员数据，利用店员在社交平台（如小红书、抖音）的穿搭分享引导消费，驱动顾客在天猫、小程序和小红书上下单（尤其是在现有门店覆盖城市有限的情况下）。但电商的双刃剑就是价格战了。niko and…天猫旗舰店上参与各种平台优惠活动的力度尚可，经常在标准定价75折左右的区间，遇到大促下探到6-7折。因此电商的增长也会拉低利润率。未来爱德利亚在中国大陆的当务之急和盈利的关键是争取电商的规模效应了。
说回and STORE上海旗舰店，这家店和niko and…上海全球旗舰店是爱德利亚转型会员平台公司在中国大陆的试水了，本质就是向其他品牌出租自有物业，但用生活方式主题做快闪联名活动的形式做包装。25年3月niko and…做了一期旅行主题企划，推出了系列商品是Shigeki Terukina的原创插画作品，并虚构了一个（并不存在的）航空公司概念。此外还找来了胶片相机品牌Lomography、箱包品牌ITO、生活收纳品牌penco等好几个品牌一起进行产品展示，打造了一波超大规模的主题。
从卖货的角度来说，没太多可说的，时间周期叠加门店规模，赚不到啥钱。但从品牌曝光和推广的角度来说，还是挺有说头的。而且爱德利亚的这种投入开创了中日品牌进入和开拓各自市场桥梁的角色。25年12月，niko and…进行了「好写事务所」的主题企划，与13个文具品牌（大多数是日本品牌）合作进行了推广。
YAKASHA（塔卡沙）是上海本土的设计师服装品牌，由插画师童云于2007年创立，其设计风格天马行空，色彩丰富且充满玩味趣味。最近几年通过大量的品牌联名和鲜明的风格化演绎，品牌热度不断提升。niko and…在21、22年时就与YAKASHA（塔卡沙）进行过产品联名，26年4月YAKASHA（塔卡沙）则以「旅行日记」联名快闪的形式入驻niko and…东京旗舰店。这次联名活动无论是货盘规模还是声势上都与以往不可同日而语。实则体现了爱德利亚与中国本土品牌良好的合作关系，以及借势其他品牌进行生活方式主题企划和产品开发的能力。
回到门店端。财报中多次提到的 “标准店（Standard Stores）” 战略是其在华经营的关键转折：过去公司曾尝试大规模旗舰店模式（上海和成都），但租金和运营成本高昂，且进入新区域市场十分之缓慢。现在的策略转为开设规模更适中（千平大店就算了）、坪效（单位面积销售额）更高的标准购物中心店。本财年niko and…在武汉的武商梦时代开出了华中首店，在深圳的深圳湾万象城开出了华南首店，均是贯彻这一策略。
子品牌GLOBAL WORK理念强调自然、简单和环保。注重在日常生活的便服中加入适度的流行元素，服装多采用棉、麻等天然材质，追求的是一种轻松优雅的风格。该品牌在中国大陆的首店（1号店）于25年12月在上海前湾印象城MEGA开业。
根据财报信息，爱德利亚目标27财年在华开出27家门店，其中要新开10家店，如果真的能实现的话，开店效率确实是入华后的峰值了。目前已知的有无锡首店，开在万象城（已工商登记注册）；杭州首店，开在恒隆广场。江浙沪的消费力和对日系审美的接纳，也是爱德利亚深耕该区域的原因所在。
最后说回老生常谈的，爱德利亚在中国大陆何时实现盈利的问题。日本另外一个生活方式品牌无印良品入华时最受诟病的就是定价体系过高，niko and…其实也一样。但其实因为供应链优势，中国大陆的定价其实仅高于日本市场（大陆售价打8折的水平），同款商品比香港、台湾甚泰国和菲律宾都要便宜。但在经济下行周期，生活方式品牌叠加商品差异化设计的溢价似乎成了空中楼阁。
耐消品零售业难的点是在规模、差异化与效率上取得平衡。有规模，订货量上升才能有降价空间，生活方式用主题企划与商品的形式去承载，对OEM模式的供应链效率有更高的要求，但生活方式产品因为差异化和高频地推出主题新品，供应链效率很难达到优衣库和无印良品的水平。这又是个矛盾点。
爱德利亚在华坚持了6年多的时间，也算是守得云开见日出了。
香港和台湾：多品牌策略的落地
香港作为单一城市，爱德利亚有32家门店在运营；台湾人口只有2300W，98家门店也算是挺高的规模。二者作为爱德利亚最先深耕的海外市场，也为集团贡献了一定的回报。当然新店数量的增加主要是爱德利亚在26财年将更多子品牌引入到这两个成熟市场，例如财报中提到的香港25年4月开业的studio CLIP（荃湾广场）门店和台湾25年3月开业的LAKOLE（LaLaport南港）门店。
回到香港，收入微增利润答复下挫也给到了简单的解释，原文如下：
Sales increased but profit decreased due to slow sales of summer items caused by weather and voluntary restraints on sales promotions in December due to a large-scale fire.
由于天气原因，香港夏季商品的销售进度缓慢，这个解释其实略微有些牵强，毕竟香港的热带属性非常强烈，能冷到哪里去呢？另外一个解释是12月香港宏福苑的火灾 ，公司采取了自愿性的销售促销抑制。这个与收入基本没增还是有一定的关联，但解释不了利润的大幅下挫。
很有可能的原因应该还是香港的消费情绪和零售业环境出现恶化。为了在消费疲软的环境下维持销售额，公司不得不参与到更激烈的折扣竞争中。通过打折促销保住了营收，但大幅削减了产品的毛利率，导致“卖得多但赚得少”。
财报透露的其他信息较少，如有其他后续再补充。